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| COUPON |
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| Der Coupon entspricht dem Betrag, der der Schuldner dem Anleger periodisch auszuzahlen verspricht. Der Coupon entspricht einem Prozentsatz des Nominalwerts. Er kann jährlich, halbjährlich, pro Quartal oder pro Monat ausbezahlt werden. |
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| FREQUENCY - HÄUFIGKEIT |
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| Die Häufigkeit gibt an, wie oft der Coupon bezahlt wird. |
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| Italien: Zwei Zahlungen pro Jahr, am 1. Februar und am 1. August (zweimal 2.5% des Nominalwerts) |
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| Belgien: Eine Zahlung pro Jahr, am 28. März (einmal 5.0%.des Nominalwerts) |
| Die Zahl der jährlich ausbezahlten Coupons hat einen Einfluss auf die Rendite. Nach dem Prinzip der Zinsenzinsen wird ein nach sechs Monaten erhaltener Coupon einer Halbjahres-Obligation neu auf dem Markt investiert und trägt deshalb Zinsen. Unter vergleichbaren Umständen ist die Rendite einer Halbjahres-Anleihe höher als jene einer Jahres-Anleihe. Wer also Obligationen mit verschiedenen Coupon-Frequenzen vergleichen will, muss alle Erträge in Jahreserträge umwandeln : Jahresertrag = [ (1 + YTM / Freq)Freq ] - 1 YTM : Rendite auf Verfall Fréq : Zahl der jährlich ausbezahlten Coupons Ein Beispiel :
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| ACCRUED DAYS - AUFGELAUFENE TAGE |
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| Anzahl Tage zwischen dem letzt bezahlten Coupon und dem Wertdatum. Am 08.11.2005 kaufen Sie 100'000 EUR folgender Anleihe. |
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| Datum des letzt bezahlten Coupons: 28.03.2005 Wertdatum (t+3) : 11.11.2005 => Aufgelaufene Tage: 228 Tage (vom 28.03.2005 bis zum 11.11.2005) |
| ACCRUED INTEREST - AUFGELAUFENER ZINS |
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| Aufgelaufene Zinsen entsprechen dem aufgelaufenen Couponbetrag zwischen dem letzt bezahlten Coupon und dem Wertdatum. Dieser Betrag wird dem Verkäufer vom Käufer bezahlt. Selbst wenn die Berechnungsmethoden von einem Staat zum andern variieren, kann man das ganz allgemein so formulieren : Aufgelaufener Zins = Nominalwert x (Coupon in % / Frequenz) x (Aufgelaufene Tage / Anzahl Tage (Periode) Am 08.11.2005 kaufen Sie 100'000 EUR folgender Anleihe. |
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| Datum des letzt bezahlten Coupons: 28.03.2005 Wertdatum (t+3) : 11.11.2005 Datum des nächst fälligen Coupons: 28.03.2006 Aufgelaufene Tage: 228 Tage (vom 28.03.2005 bis zum 11.11.2005) Anzahl Tage während der Berechnungsperiode: 365 Tage (vom 28.03.2005 bis zum 28.03.2006) Aufgelaufene Zinsen: 100'000 x (0.05 / 1) x (228 / 365) = 3'123 |
| COUPON TYPE - COUPON-TYP |
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Es gibt verschiedene Coupon-Typen. Die wichtigsten sind :
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| FEST (KLASSISCH - STRAIGHT) |
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| Eine Obligation, die einen festen Zinssatz für die Dauer der Anleihe festlegt. Diese Variante ist die Häufigste. Man nennt sie "klassisch" oder "straight". |
| ZERO - COUPON |
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| Ein Zero-Coupon zahlt im Gegensatz zur klassischen Obligation keine Zinsen. Der Anleger verdient seine Rendite mit der Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem Preis bei der Rückzahlung der Anleihe. Das ist ein typische "Discount"-Obligation. |
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| VARIABEL |
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| Eine Obligation mit einem variablen Zinssatz zahlt Coupons, deren Betrag während der Dauer der Anleihe variieren kann. Es gibt viele verschiedene Obligationen mit variablem Zinssatz. Am häufigsten werden die "Floating Rate Notes", die Step Coupons" und die "Step Ratings" ausgegeben. |
| FLOATING RATE NOTE - ANLEIHEN MIT VARIABLEM ZINSSATZ |
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| Der Coupon einer Anleihe mit variablem Zinssatz wird auf der Basis eines Modells festgelegt. Die meisten dieser Anleihen zahlen den Coupon quartalsweise nach der Dreimonats-Liborrate in der Referenzwährung aus. Das heisst, dass man am Tag der Couponausgabe das Niveau des Dreimonats-Libor anwendet und den am Ausgabedatum definierten Zuschlag beifügt. Einige Anleihen zu variablen Zinssätzen haben Klauseln, die Minimum- oder Maximum-Beträge für Coupons festlegen, um so den Gläubiger oder den Schuldner abzusichern. |
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| Datum des letzt bezahlten Coupons : 22.04.2005 Niveau des Dreimonats-Libor am 22. April 2005 : 2.135% => Neuer Coupon ab 23. April 2005 : 2.135 + 0.45 = 2.585% |
| Diese Obligationen haben den Vorteil, dass sie den Anleger gegen eine Zins-Hausse absichern, denn der Coupon passt sich dem Markt an. Es gibt allerdings einen wichtigen Nachteil: geringere Renditen verglichen mit den klassischen Obligationen. Wenn die vom Markt geforderte Risiko-Prämie konstant bleibt und dem Coupon-Zuschlag entspricht, wird der Preis der Obligation bei jeder Coupon-Anpassung dem 100%-Nominalwert entsprechen. Vergrössert sich das Kreditrisiko, erhöht sich die vom Markt geforderte Risiko-Prämie. Der neue Coupon wird demzufolge die Risiko-Prämie nicht mehr kompensieren und der Preis der Obligation wird unter den Nominalwert von 100% fallen. Verringert sich das Kreditrisiko, ist die Wirkung gegenteilig: Der Preis übersteigt den Nominalwert von 100%. Zwischen den Coupon-Daten verhält sich eine Anleihe mit variablem Zinssatz genau wie eine klassische Anleihe mit gleichem Fälligkeitsdatum . |
| STEP COUPON - GESTAFFELTER ZINSSATZ |
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| Es handelt sich um eine Obligation, deren Coupon während der Dauer der Anleihe eine Hausse oder eine Baisse widerspiegelt, gemäss dem im Emissionsprospekt erwähnten Fälligkeitsverzeichnis. |
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| Der Coupon zahlt 3.75% bis im März 2009 ;dann 3.875% bis im März 2013 ; und 4.000% bis im März 2017, usw. |
| STEP RATING – GESTAFFELTE BENOTUNG |
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| Es handelt sich um eine Obligation, deren Coupon während der Dauer der Anleihe je nach Rating durch spezialisierte Agenturen angepasst werden kann. Man spricht von "step-up", wenn der Coupon-Betrag nach einer Rückversetzung durch eine Rating-Agentur erhöht wird. Wenn sich das Rating verbessert, verringert sich der Coupon-Betrag. Man spricht dann von einem "step-down". Diese Klausel verringert die Volatilität des Obligationen-Preises. |
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| Der Coupon steigt um 50 Basispunkte bei jeder Noteneinbusse unter A bei S&P et Moody's. Der Coupon sinkt um 50 Basispunkte bei jedem Rating über BBB bei S&P et Moody’s. Am Emissionstag des 7. Novembers 2001 lag das Rating der Anleihe bei A- und A3. Im April 2002 stuften beide Agenturen die Note der Deutschen Telekom auf BBB+ und Baa1 zurück. Demzufolge erfährt der nächste Coupon eine Hausse. Coupon = 6.625% + 0.500% = 7.125% Hätte der Markt im April 2002 gefordert, dass die BB+/Baa1 eine jährliche Rendite von 7.124% abwerfen, hätte der Preis beim nächsten Coupon dem Nominalwert von 100% entsprochen. Wäre der Coupon jedoch unverändert bei 6.625% verblieben, hätte der Preis unter dem Nominalwert von 100% angesetzt werden müssen, um eine Jahresrendite von 7.125% zu erreichen. |
| INFLATION LINKED – INFLATIONSABHÄNGIGE OBLIGATION |
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Der Nominalwert dieser Obligation wird dem Konsumentenpreisindex angepasst. Diese Anpassung betrifft auch die aufgelaufenen Zinsen, da der Coupon den angepassten Nominalwert multipliziert.
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